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　　报说念|邵雨婷

　　裁剪|李辉

　　2月8日晚间，杉杉股份（维权）（600884.SH）发布重磅公告，宣告其控股鼓舞杉杉集团偏激全资子公司一又泽营业的重整事宜迎来决定发达。据公告，经多轮遴择细观点重整投资东说念主皖维集团，已与关联签署《重整投资条约》，若本次重整顺利落地，杉杉股份的控股鼓舞将负责变为皖维集团，公司施行禁止东说念主也将从施行禁止东说念主状况变为安徽省东说念主民政府国有金钱监督持续委员会（以下简称“安徽省国资委”）。为值得温雅的是，公告同期败露，皖维集团正与安徽海螺集团有限牵扯公司（以下简称“海螺集团”）进重组事宜，待该重组完成后，海螺集团将成为皖维集团的控股鼓舞，杉杉股份的曲折控股鼓舞也将随之变为海螺集团。从商场反应来看，杉杉股份的重整发达及禁止权变音书，得到了老本商场的积反应。同花顺流露，在2月6日《重整投资条约》签署音书传出后，杉杉股份股价便已迎来大幅高涨，当日收盘价14.37元/股，涨幅达10.84。限度2026年2月9日收盘，杉杉股份股价报15.81元/股，涨幅达10.02，，创下近期股价新，总市值达355.63亿元。

　　安徽国资豪掷72亿元入主昌吉铝皮保温

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　　据《重整投资条约》，该条约由杉杉集团、一又泽营业、持续东说念主及重整投资东说念主皖维集团、宁波金资共同签署。其中，皖维集团算作中枢投资，将承担主要的投资牵扯，公司拟采取 “平直收购、即期出资与远期收购”相结的交游安排，以总数不外71.56亿元的对价，完满对杉杉股份21.88股权的表决权禁止或与关联达成致步履。具体来看，平直收购股票部分，皖维集团将以每股约16.42元（含税）的价钱，向杉杉集团、一又泽营业收购其抓有的13.50的杉杉股份股票，对应总价款约为49.87亿元。关于剩余8.38的股权，皖维集团将通过“即期出资”与“远期收购”两种式提供偿债资金撑抓。其中，即期出资部分，皖维集团将以每股11.50元（含税）的价钱出资，取得不外8.38股权所设“收歇处事相信”的先受益权。未弃取即期变现的股权部分，债权东说念主有权在关联股份36个月限售期满后的12个月内，要求皖维集团以约订价钱履行远期收购义务，收购价钱按每股11.50元为基础、加计按五年期LPR计较的三年期利息，并扣除抓股工夫已取得的股息等收益后细目。此外，条约还明确了股权禁止安排，重整后的杉杉集团、一又泽营业将抓有剩余8.38的杉杉股份股票，阐明双签署的《致步履条约》，该部分股票在规依期限内将与皖维集团保抓致步履，且限售期内不得处置。这意味着皖维集团将通过平直抓股加致步履的式，计禁止债务东说念主抓有的21.88的杉杉股份股票表决权，从而完满对杉杉股份的对控股。限度条约签署日，杉杉集团抓有杉杉股份2.87亿股，占公司总股本的12.76；一又泽营业抓有公司股份2.05亿股，占公司总股本的9.13。待条约获批并顺利引申后，杉杉股份的控股鼓舞将负责变为皖维集团，施行禁止东说念主变为安徽省国资委，象征着杉杉股份负责纳入安徽国资体系。

　　此前两轮重整失败

　　收购价较轮溢价40

　　回溯杉杉股份的重整之路，可谓波三折，其根源在于控股鼓舞杉杉集团的债务危险爆发与理紊乱。公开费力流露，杉杉股份由外传甬商郑永刚创立于1989年，初以服装业务驰名宇宙。1999年，杉杉股份运行向锂电材料转型，迟缓发展成为群众大的锂离子电板正、负、电解液材料供应商之。然而，2023年首创东说念主郑永刚逝世后，杉杉集团堕入族内斗，加之此前多元化膨大经过中对偏光片业务的大额插足、股权质押融资爆仓等多重成分重叠，资金链逐步断裂，债务危险爆发。2025年2月25日，杉杉集团收歇重整案负责被裁定受理，同庚3月20日，法院特出裁定杉杉集团与全资子公司一又泽营业骨子并重整，此时杉杉集团及一又泽营业的债务总数已达约335.5亿元。此外，杉杉集团抓有的3328万股杉杉股份股票还因股权质押、三担保纠纷处于冻结状况，权属干系复杂，特出加重了重整难度。为化解债务危险、保住杉杉股份的中枢产业价值，杉杉集团持续东说念主于2025年9月启动轮重整投资东说念主招募使命，终“民营船”任元林牵头的新扬子商贸联体成为意向投资东说念主并签署关联条约。然而，由于该案对泛泛债权的偿付比例未达到债权东说念主预期，且反璧案枯竭弹，同期新扬子商贸主业与杉杉的锂电负、偏光片业务协同，仅为财务投资，致债权东说念主对企业后续策动结识枯竭信心，加之郑氏族股权争议、三诉讼等问题的侵略，轮重整缱绻草案在债权东说念主会议上被集体否决，轮重整宣告失败。同庚11月，持续东说念主启动二轮重整投资东说念主招募，并化招募条款，设备保温施工新增“有偏光片/负产业配景先”“债权东说念主受偿率不低于计帐”等中枢要求，试图引入兼具资金实力与产业协同才能的投资东说念主。大炭素度参与其中，但因杉杉集团债务结构过于复杂、股权权属争议难以快速厘清，尽调经过中法对金钱作念出理价值判断，且其石墨业务与杉杉中枢业务协同较弱，终于2026年1月晓谕退出。就在商场对杉杉股份的重整远景深广担忧之际，安徽国资配景的皖维集团与宁波金资组成的联体脱颖而出，成为终重整投资东说念主，为这场历时比年的重整拉锯战画上了要津句号，而此番16.42元/股的收购价较轮重整条约的11.44元/股溢价40，也于杉杉面此前淡薄的11.5元/股的报价下限。据公开费力流露，皖维集团是安徽省国资委直罗致辖的国有资企业，注册老本5.89亿元，总金钱逾100亿元，年销售收入102亿元，出口创汇3亿好意思元，是安徽省内遑急的化工、化纤、建材、新材料联制造企业。其禁止的中枢子公司皖维新（600063.SH），主营业务为聚乙烯醇（PVA）偏激繁衍产物的研发、坐褥和销售，而PVA膜恰是杉杉股份偏光片业务的要津原材料，占偏光片坐褥成本的15傍边。

　　皖维集团重组进行时

　　“海螺系”49.98亿成曲折控股鼓舞

　　值得提的是，皖维集团自己也正处于重组进度中，其与海螺集团的重组事宜正在稳步进，而这重组将特出变嫌杉杉股份的股权结构。据皖维新2026年1月30日败露的公告流露，海螺集团拟通过现款增资49.98亿元的式，抓有皖维集团60的股权，成为皖维集团的控股鼓舞。同期，安徽省投资集团控股有限公司（以下简称“省投资集团”）、安徽省国有老本运营控股集团有限公司（以下简称“省国控集团”）将通过偿划转的式，离别取得皖维集团各20的股权，以及皖维新各7.50的股份。据悉，省投资集团、省国控集团均为安徽省国资委全资控股企业，且与海螺集团组成致步履东说念主。这意味着，重组完成后，海螺集团将计领有皖维新33.24的表决权股份，皖维集团仍为皖维新的控股鼓舞，而海螺集团将成为皖维新的曲折控股鼓舞，皖维新、皖维集团的施行禁止东说念主仍为安徽省国资委。算作安徽省属龙头国企，海螺集团的中枢主业为水泥坐褥销售。据海螺集团官网站败露，限度2025年底，海螺集团总金钱达3074亿元，其水泥销量位居宇宙，骨料、商砼产业畛域位居行业阵，光伏发电才能位居宇宙水泥行业，还通过并购等式切入分子材料、聚氨酯及助剂等赛说念。当今，海螺集团旗下控股4上市公司，离别为海螺水泥（600585.SH）、海螺新材（000619.SZ）、海螺环保（00587.HK）、海螺材料科技（02560.HK）。靠近水泥行业需求训斥、产能多余的严峻挑战，海螺集团比年来事迹抓续承压，其营业收入从2022年的2219.2亿元大幅下滑至2024年的1438.6亿元，净利润也从164亿元降至56亿元，传统水泥主业增长遇到天花板，亟需通过转型寻找新的增长引擎。因此，海螺集团缱绻通过收购皖维集团，快速切入新材料域。而跟着这场重组的落地，杉杉股份的股权线索将特出变嫌。海螺集团将成为皖维集团的控股鼓舞，皖维集团算作杉杉股份的平直控股鼓舞，海螺集团将曲折抓有杉杉股份关联权柄，成为杉杉股份的曲折控股鼓舞，杉杉股份将负责纳入“海螺系”的发展体系。杉杉股份这次重整及禁止权变，仍存在定的不细目成分。公告明确教唆，重整缱绻的批准、后续股票收购、股权过户等手续的办理，均可能受到战略诊治、商场环境变化等成分影响，存在定的蔓延或法完成的风险；同期，皖维集团与海螺集团的重组事宜尚需完成多项审批样式，重组完成时分及终实施果存在不细目，若重组未能如期完成，将影响海螺系对杉杉股份的曲折赋能进度。此外，杉杉集团335.5亿元的多量债务化解、3328万股股权权属争议的科罚，仍需要定的时分和元气心灵，后续若出现债务反璧不足预期、股权纠纷未能妥善处理等情况，可能会对杉杉股份的正常坐褥策动产生不利影响。对此，皖维集团也本心，在完成对杉杉股份的控股后，将尽大勉力为杉杉股份提供流动撑抓，化公经理结构，动公司中枢业务抓续健康发展，爱戴公司及合座鼓舞的法权柄。此前，杉杉股份发布事迹预报，预测2025年全年完满包摄于上市公司鼓舞的净利润4.0亿元至6.0亿元，较2024年比拟扭亏为盈；预测扣除非时常损益后的净利润达3.0亿元至4.5亿元，中枢主业策动事迹增长态势刚毅。

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